Сценарий Банка Канады о «мягком приземлении» звучит уже не так правдоподобно

Инверсионная кривая доходности Канады говорит о том, что Банк Канады может поднять процентные ставки до уровня, который спровоцирует рецессию. Это поставит Банк в затруднительное положение, так как он пытается обуздать инфляцию и обеспечить экономике «мягкое приземление».

Доходность канадских 10-летних правительственных облигаций сократилась почти на 0.50% ниже двухлетней доходности. Это крупнейшая инверсия кривой в истории данных Reuters с 1994 года. К примеру, в США была зафиксирована меньшая инверсия.

Некоторые аналитики считают инверсию кривой предвестником рецессии. Канадская экономика, вероятно, особенно чувствительна к более высоким процентным ставкам после того, как во время пандемии COVID-19 канадцы активно оформляли ипотечные кредиты, чтобы зайти на горячий рынок недвижимости.

«Вполне логично, что нас ожидает более крупная инверсия в этом цикле, чем в нескольких предыдущих, так как центральный банк показывает чрезмерные масштабы ужесточения», — говорит Эндрю Келвин из TD Securities.

«Вот что происходит, когда центральные банки не поспевают за кривой».

Банк Канады, как и многие другие центральные банки, до осени 2021-го считали инфляцию «временной» или «переходной» и не поднимали стоимость кредитования до марта 2022-го, когда инфляция более чем в два раза превысила целевые 2%. В июне годовая инфляция Канады достигла 8.1% — наиболее высокой отметки с 1983-го.

Инвесторы беспокоятся, что центральные банки по всему миру не смогут охладить ценовые давления без провоцирования экономического спада. На прошлой неделе Банк Англии вписал в свой прогноз длительную рецессию.

Тем временем Банк Канады продолжает прогнозировать «мягкое приземление», при котором экономика замедляется, однако не впадает в рецессию.

«Такой исход не полностью невозможен, однако я не думаю, что они сбавят темпы (повышения ставок) из-за рецессии, если инфляция не сократится», — говорит Дерек Холт из Scotiabank.

Напомним, с марта центральный банк поднял свою ключевую ставку на 2.25% до 2.50%, включая одно полнопроцентное повышение в июле.

Предполагается, что овернайт ставка Банка Канады достигнет приблизительно 3.25-3.50% в следующие месяцы – это выше 2-3%, которые центральный банк считает нейтральной ставкой (ставкой, которая и не стимулирует, и не тормозит экономику).

Такое изменение, вероятно, испытает канадскую экономику на стойкость, включая рынок недвижимости, который в последние пару месяцев показывает резкое замедление.